• <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$48,500 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 5 años) y Bonos a 20 años; así como 400 millones de UDIS en Udibonos a 30 años. La demanda nominal se ubicó en 3.29x, ligeramente por arriba del promedio en lo que va del año de 3.24x. </parrafo> <parrafo>La decimoséptima Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo de conformidad con lo dispuesto en el Programa Trimestral de Subasta de Valores Gubernamentales, publicada por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 30 de marzo del presente año. </parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales aumentó en promedio +6.53 p.b. Los mayores incrementos se dieron en la parte media y larga de la curva donde el cambio llegó a alcanzar los 10 p.b. La curva real tuvo un comportamiento similar: aumentó en promedio +10.11 p.b., presentando alzas importantes sobre todo en la parte media. Se puede atribuir este movimiento a una menor demanda provocada por el apetito por activos de riesgo que ha sido impulsada en parte por los resultados de las elecciones en Francia. </parrafo> <parrafo>Es notable también el hecho de que los instrumentos de la subasta gubernamental cotizaron, de manera general, a rendimientos por encima de aquellos del mercado secundario. Lo anterior nos habla de una importante sell-off de bonos. Al parecer, los inversionistas han empezado a buscar mejores oportunidades fuera del mercado de deuda gubernamental. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Fuente. Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-17-25042017.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal' tipo='Grafica' fuente='PIP' mid='Subasta-Primaria-17-25042017_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 17

    Martes, 25 de abril de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$48,500 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 5 años) y Bonos a 20 años; así como 400 millones de UDIS en Udibonos a 30 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$38,000 millones en Cetes (a 1, 3, y 6 meses) y Bonos a 5 años; así como 600 millones de UDIS en Udibonos a 10 años. La demanda nominal se ubicó en 3.12x, considerablemente por arriba del promedio en lo que va del año de 2.67x.</parrafo> <parrafo>La decimosexta subasta gubernamental del año se llevó a cabo conforme a lo estipulado en el Programa Trimestral de Subasta de Valores Gubernamentales, publicada por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 30 de marzo del presente año. </parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominal del mercado secundario presentó una caída promedio de -5.24 p.b. con relación a los rendimientos observados la semana pasada. Los movimientos más significativos se dieron en la parte media de la curva, donde los instrumentos decrecieron en promedio casi 8 p.b. Se puede atribuir estas importantes caídas a un retorno de liquidez luego del descanso de Semana Santa, lo que también explicaría el notable incremento en la demanda de instrumentos denominados en pesos. Es notable también el “hundimiento” de la curva en el plazo de dos años, que tiene que ver con las expectativas de inflación más estable en el mediano plazo. </parrafo> <parrafo>Por otra parte, la curva real del mercado secundario aumento +5.10 p.b. en promedio. Los rendimientos en los instrumentos de los extremos de la curva presentaron los mayores incrementos. Lo anterior nos habla de un aumento muy importante en la demanda de instrumentos nominales que no ha sido compensada por los instrumentos reales.</parrafo> <parrafo>Conforme a lo esperado, las cotizaciones de la subasta se mantuvieron en línea con aquellas del mercado secundario a excepción de la cotización de los Cetes a 28 días, que se ubicó incluso por debajo de la tasa de referencia del Banco de México. Es probable que esto se deba al ya mencionado retorno de capitales, además de a la elevada popularidad de este instrumento en tiempos de incertidumbre ya que es el más líquido. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-primaria-16-18042017.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal' tipo='Grafica' fuente='PIP' mid='Subasta-primaria-16-18042017_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No.16

    Martes, 18 de abril de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$38,000 millones en Cetes (a 1, 3, y 6 meses) y Bonos a 5 años; así como 600 millones de UDIS en Udibonos a 10 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte ' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$42,000 millones en Cetes (a 1, 3, y 6 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 5 años) y Bonos a 10 años. La demanda nominal se ubicó en 2.82x, prácticamente en línea con el promedio en lo que va del año. </parrafo> <parrafo>La subasta número 15 de valores gubernamentales del año se llevó a cabo conforme al Programa Trimestral de Subastas publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. </parrafo> <parrafo>Esta semana, la curva nominal del mercado secundario mostró incrementos marginales (+6.24 p.b. en promedio). Los incrementos más notorios se dieron en la parte larga de la curva, mientras la parte corta mostró poca variación con respecto a la semana anterior. </parrafo> <parrafo>La curva real, por su parte, prácticamente no registró movimientos en promedio con respecto a la semana pasada. Sin embargo podemos observar que hubieron ascensos en las partes corta y larga y descensos en la marte media. Lo anterior nos indica que vuelven a existir presiones inflacionarias para el mediano plazo. </parrafo> <parrafo>En la subasta, los cetes y el bono M 260305 cotizaron a un rendimiento prácticamente igual al del cierre del mercado secundario ayer, al igual que el Bondes. </parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Subasta-primaria-15-11042017.jpg ' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Subasta-primaria-15-11042017_1.jpg ' /> </reportes>Subasta Primaria No 15

    Martes, 11 de abril de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$42,000 millones en Cetes (a 1, 3, y 6 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 5 años) y Bonos a 10 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte ' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$38,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años; así como 800 millones de UDIS en Udibonos a 3 años. La demanda nominal se ubicó en 2.62x, por debajo del promedio en lo que va del año de 2.89x. </parrafo> <parrafo>Hoy se llevó a cabo la primera subasta de Valores Gubernamentales correspondiente al 2017-II, conforme al programa publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. </parrafo> <parrafo>Esta semana observamos pocos movimientos en la curva nominal del mercado secundario con respecto a la semana anterior. No obstante, notamos un ligero aplanamiento debido a ajustes por el alza de tasas de interés por parte de Banxico, movimiento que ya estaba muy descontado. En cuanto a la curva real, se observó un aumento marginal en los rendimientos, sobre todo en los instrumentos de mediano plazo. </parrafo> <parrafo>En la subasta, el Udibono cotizaron a un rendimiento similar al del cierre del mercado secundario ayer. No ocurrió lo mismo para el Bono M, que se despegó 10 p.b. por arriba de la cotización del mercado secundario. </parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='' mid='Subasta-primaria-14-04042017.jpg ' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='PIP' mid='Subasta-primaria-14-04042017_1.jpg ' /> </reportes>Subasta Primaria No 14

    Martes, 4 de abril de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$38,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años; así como 800 millones de UDIS en Udibonos a 3 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$48,500 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 4.85 años) y Bonos a 30 años (plazo efectivo a 31.05 años); así como 300 millones de UDIS en Udibonos a 30 años. La demanda nominal se ubicó en 2.93x, por encima del promedio observado en lo que va del año de 2.56x.</parrafo> <parrafo>Los rendimientos en la curva nominal disminuyeron en promedio -4.52 p.b. No obstante, los instrumentos en la parte corta tuvieron un aumento promedio de +5.75 p.b. Por otra parte, la curva real presentó una contracción promedio de -4.93 p.b., siendo los instrumentos en la parte larga de la curva los principales impulsores de este decremento. Las cotizaciones de la subasta primaria se mantuvieron en línea con aquellas del mercado secundario. </parrafo> <parrafo>Esta semana se anunciará la decisión de política monetaria por parte de Banxico. El mercado ya ha descontado en gran medida un aumento de por lo menos 25 p.b. en la tasa de referencia, lo que explica los aumentos en las partes cortas. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-primaria-13-28032017.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal' tipo='Grafica' fuente='PIP' mid='Subasta-primaria-13-28032017_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No 13

    Martes, 28 de marzo de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$48,500 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 4.85 años) y Bonos a 30 años (plazo efectivo a 31.05 años); así como 300 millones de UDIS en Udibonos a 30 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$38,000 millones en Cetes (a 1, 3, y 6 meses) y Bonos a 5 años; así como 700 millones de UDIS en Udibonos a 10 años. La demanda nominal se ubicó en 2.64x, marginalmente por debajo del promedio en lo que va del año de 2.66x. </parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominal presentó una caída promedio de -8.21 p.b. con relación a los rendimientos observados la semana pasada. Los movimientos más significativos se dieron en la parte larga de la curva, donde los instrumentos decrecieron en promedio casi 20 p.b. </parrafo> <parrafo>En el mercado secundario, las cotizaciones de los instrumentos se mantuvieron en línea con las de la subasta, conforme a lo esperado. </parrafo> <parrafo>Por otra parte, la curva real creció en promedio +12.56 p.b, impulsado principalmente por los instrumentos de corto plazo. Se observa que la curva continúa con su tendencia a aplanarse debido a mejores expectativas económicas en el largo plazo motivadas en parte por un discurso de alzas de tasas graduales por parte de la FED y mejores perspectivas en cuanto a comercio exterior. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-primaria-21032017.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal' tipo='Grafica' fuente='PIP' mid='Subasta-primaria-21032017_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No 12

    Martes, 21 de marzo de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$38,000 millones en Cetes (a 1, 3, y 6 meses) y Bonos a 5 años; así como 700 millones de UDIS en Udibonos a 10 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$36,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 5 años) y Bonos a 20 años. La demanda nominal se ubicó en 2.73x, debajo del promedio de lo que va del año que es 3.04x</parrafo> <parrafo>Se observó un decremento en la demanda de casi todos los instrumentos subastados con excepción de los CETES de 91 días y los Bonos de 20 años. En el último caso, este incremento tuvo un efecto negativo en el rendimiento. Prácticamente las cotizaciones secundarias se mantuvieron en línea con el mercado. Los montos ofrecidos se ubicaron cerca de la media de los rangos publicados en el programa de subastas de valores gubernamentales del 2017-I de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales presentó un decremento marginal promedio de -3.13 p.b. Los decrementos más notorios se dieron en la parte larga de la curva. Por otra parte, la curva real aumentó en promedio de +13.33 p.b. El comportamiento de las curvas nos indica que el mercado espera que el tipo de cambio se deprecie en el otro plazo, como respuesta a las decisiones de política monetaria por parte de la Reserva Federal de EE.UU. </parrafo> <parrafo>Esta semana se llevará a cabo la segunda reunión de la FED en el año. El mercado ya ha descontado un incremento en el rango de tasas de 25 p.b. De la misma manera, se espera que Banxico responda a este movimiento incrementando la tasa de referencia en la reunión de finales de marzo. Hacia esas fechas, esperaríamos observar un ajuste principalmente en la parte corta de las curvas. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-primaria-11-14032017.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal' tipo='Grafica' fuente='VALMER' mid='Subasta-primaria-11-14032017_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 11

    Martes, 14 de marzo de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$36,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 5 años) y Bonos a 20 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$38,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años; así como 950 millones de UDIS en Udibonos a 3 años. La demanda nominal se ubicó en 2.91x, muy por debajo del promedio en lo que va del año de 3.52x. </parrafo> <parrafo>La curva nominal ascendió en promedio de +9.25 p.b. con respecto a la semana anterior. Los principales aumentos se dieron en la parte corta y en los instrumentos de muy largo plazo. Por otra parte, la curva de rendimientos reales solo registró alzas marginales (+2.07 p.b. en promedio). En la subasta, el Bono M cotizó a un rendimiento muy similar al del cierre del mercado secundario ayer, lo cual indica estabilidad en el mercado de deuda soberana.</parrafo> <parrafo>Como se viene observando desde hace algunas semanas, las curvas han venido aplanándose en respuesta a las expectativas de alza de tasas por parte de la FED y probablemente un movimiento en el mismo sentido por parte del Banco de México. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-10-07032017.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal' tipo='Grafica' fuente='PIP' mid='Subasta-10-07032017_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No.10

    Martes, 7 de marzo de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$38,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años; así como 950 millones de UDIS en Udibonos a 3 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$53,500 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 5 años) y Bonos a 10 años (plazo efectivo a 9.14 años); así como 250 millones de UDIS en Udibonos a 30 años. La demanda nominal se ubicó en 2.58x. </parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales bajó en promedio -8.61 p.b. Observamos un aplanamiento en la curva, lo que indica que la prima por plazo ha estado disminuyendo. Por otra parte, la curva real aumentó en promedio +13.12 p.b. Los incrementos más notorios fueron en la parte corta de la curva (hasta +35 p.b.), lo que da cuenta del aplanamiento de ésta. </parrafo> <parrafo>En general, las curvas empiezan a dar indicios de que el mercado espera menor inflación en el futuro, por lo que la demanda por Udibonos ha disminuido. Por otro lado, la perspectiva económica del país en el largo plazo ha mejorado un poco. El anuncio de coberturas cambiarias ha reanimado la confianza en la moneda y ha contribuido a disminuir el riesgo país, lo que empuja hacia abajo los rendimientos nominales de largo plazo. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-9-280217.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal' tipo='Grafica' fuente='PIP' mid='Subasta-Primaria-9-280217_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No.9

    Martes, 28 de febrero de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$53,500 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 5 años) y Bonos a 10 años (plazo efectivo a 9.14 años); así como 250 millones de UDIS en Udibonos a 30 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>Fibra Terrafina (TERRA) mostró resultados positivos, en línea con nuestros estimados en términos de ocupación y rentas del portafolio pero mejorando en principales márgenes operativos. Los ingresos totalizaron en P$720.3 millones para un sólido avance de 25.3% a/a, resultado de las rentas dolarizadas y la mejora en ocupación, principalmente.</parrafo> <parrafo>Destacó que el margen de Fondos de Operación Ajustados (AFFO, por sus siglas en inglés) avanzó de forma destacable, ubicándose en 56.8% desde 48.1% en 2015-IV. La distribución correspondiente fue de P$0.6593 por CBFI, traducido en un dividend yield de 9.2% con base en los precios actuales de TERRA, y que aún no refleja el potencial de la Fibra ante las nuevas adquisiciones anunciadas, que aportarían aproximadamente 500,000 m2 de área bruta rentable en el corto plazo e incrementos en el AFFO de más del 20% en los próximos 12 meses.</parrafo> <parrafo>Recomendamos COMPRA con precio objetivo de P$33.5 para finales de 2017-IV. Mantenemos perspectivas positivas para TERRA, sin embargo, debemos reconocer que ante un escenario agresivo en las modificaciones comerciales y fiscales entre EE.UU. y México, nuestra valuación podría ajustarse a la baja debido a potenciales afectaciones en la ocupación y rentas del portafolio.</parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Flash-al-reporte-TERRA-4T-230217.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Flash-al-reporte-TERRA-4T-230217_1.jpg' /> </reportes>Flash al reporte: TERRA 2016-IV (P.O. P$33.50 2017-IV, COMPRA)

    Jueves, 23 de febrero de 2017
    Fibra Terrafina (TERRA) mostró resultados positivos, en línea con nuestros estimados en términos de ocupación y rentas del portafolio pero mejorando en principales márgenes operativos.